APREX · EST. 2026
Qué impulsa el movimiento
El catalizador dominante esta semana es geopolítico: los informes sobre el progreso en un posible acuerdo entre EE. UU. e Irán y la reducción del nivel de tensión en Oriente Medio han hecho que los precios del petróleo caigan por debajo del umbral psicológicamente importante de los 80 dólares. Según el análisis de ForexLive, es precisamente esta caída de precios la que ha disipado el pico del temor a la inflación y ha dado espacio para una repricing dovish en los mercados de tipos de interés a nivel global.
La excepción es el Banco de Japón. Aquí, la valoración del mercado se ha movido de hecho en dirección hawkish después de que la Secretaria del Tesoro de EE. UU., Bessent, en una entrevista con CNBC, enfatizara que «se requerirá que la política siga la intervención», y añadió que EE. UU. no habría participado si no fuera optimista en nombre de las autoridades japonesas. La declaración del diplomático monetario japonés Mimura sobre un «entendimiento común» con el BoJ después de la intervención refuerza la impresión de una presión coordinada hacia subidas de tipos más rápidas en Tokio. El mercado valora ahora 32 puntos básicos de subidas del BoJ antes de fin de año, con un 51% de probabilidad de subida en la próxima reunión, por encima de los niveles de la semana pasada.
En el otro extremo de la escala, el Banco de Canadá (98% de probabilidad de no cambios), el RBA (97%) y el SNB (96%) se mantienen prácticamente estancados. El BoE se valora en solo 25 puntos básicos de subidas, pero con un 79% de probabilidad de no cambios en la próxima reunión — un posicionamiento marcadamente conservador en comparación con el RBNZ y el BCE.
Desde una perspectiva de mercado cruzado, la debilidad del DXY tras la repricing dovish de la Fed ha brindado apoyo a las divisas de mercados emergentes, mientras que el yen japonés ha recibido un impulso temporal de la repricing hawkish del BoJ. Los mercados de bonos han respondido con una caída de los tipos a corto plazo en EE. UU. y Europa, mientras que los tipos de los JGB japoneses han subido marginalmente.
«Se requerirá que la política siga la intervención» — Secretaria del Tesoro de EE. UU. Bessent sobre la política monetaria japonesa, CNBC
Cabe destacar que la valoración del mercado es ahora relativamente divergente entre los bancos centrales del G10. La probabilidad de subida del RBNZ del 85% frente a la probabilidad de pausa del BoC del 98% ilustra un régimen macroeconómico en el que los bancos centrales ya no se mueven al unísono, como lo hicieron durante la fase de endurecimiento coordinado en 2022-2023.
Cifras clave
Resumen de los bancos centrales
RBNZ — claramente el más agresivo
Nueva Zelanda-sentralbanken skiller seg markant ut. 50 bps i forventet innstramming innen årets slutt, med 85% sannsynlighet for hike allerede ved neste rentemøte. La economía neozelandesa muestra presiones inflacionarias persistentes, y el mercado no tiene dudas sobre la dirección.
BCE — todavía en modo de endurecimiento
75% de probabilidad de subida en la próxima reunión del BCE, con 33 puntos básicos valorados en total. A pesar de la amplia repricing dovish de esta semana, la valoración del mercado del BCE se mantiene relativamente robusta — probablemente porque la inflación de la eurozona aún no está convincentemente por debajo del objetivo.
Fed — el mercado dividido por la mitad
Con una probabilidad de subida exactamente del 54%, el mercado de la Fed es, en la práctica, un lanzamiento de moneda. La caída del precio del petróleo por debajo de los 80 dólares ha moderado las expectativas de inflación impulsadas por la energía, pero el mercado laboral y la inflación subyacente no dan a la Fed un mandato claro para pausar. 32 puntos básicos valorados para el resto de 2026.
BoJ — el único movimiento hawkish
Como se describió anteriormente, la repricing del BoJ es la única que se movió en dirección hawkish esta semana. 51% de probabilidad de subida y 32 puntos básicos valorados. La señalización coordinada de Bessent y Mimura es un factor inusual a valorar — el mercado parece creer en el seguimiento.
BoE, BoC, RBA, SNB — en modo de espera
Los cuatro bancos centrales con la mayor probabilidad de pausa (79-98%) envían una señal clara: los bancos centrales de estas economías están esperando más datos. El BoC y el RBA han puesto la política en suspenso, en la práctica, hasta nuevo aviso.
Panorama técnico
Para los mercados de tipos de interés, vale la pena seguir los bonos del Tesoro estadounidense a 2 años (US2Y) como el barómetro más directo de las expectativas de la Fed. El rendimiento del US2Y ha retrocedido esta semana en línea con la repricing dovish — una ruptura a la baja a través del soporte en 4,50% indicaría una repricing adicional hacia una pausa.
Para los tipos de los JGB japoneses, el bono a 10 años (JGB10Y) está cerca de niveles técnicamente importantes después de la repricing hawkish de la semana. Una ruptura por encima del 1,20% enviaría una fuerte señal de que el mercado está valorando un endurecimiento del BoJ mayor de lo que indica el consenso.
Para el EUR/USD, la repricing dovish del BCE (menor que la semana pasada) es un contrapeso a la debilidad de la Fed. Técnicamente, el par se encuentra en una zona neutral, y la dirección dependerá del calendario de datos de la próxima semana. Soporte alrededor de 1,0820, resistencia en 1,0950.
La evolución del precio del petróleo (Brent por debajo de los 80 dólares) tiene una retroalimentación directa con los mercados de tipos de interés a través de las expectativas de inflación. Si el precio del petróleo se mantiene por debajo de los 80 dólares la próxima semana, es probable que respalde la tendencia dovish en la valoración de la Fed y el BCE.
Qué seguir de cerca
Datos macroeconómicos la próxima semana:
- IPC de EE. UU. de julio — el dato más importante para determinar si la probabilidad de la Fed se mueve del 54% hacia el 65%+ o de nuevo por debajo del 40%
- Datos de inflación de Nueva Zelanda y comunicación del RBNZ — pueden confirmar o desafiar la valoración del 85% de subida
- IPC subyacente japonés y posibles nuevas declaraciones del gobernador del BoJ, Ueda, a raíz de los comentarios de Bessent
Catalizadores geopolíticos:
- Estado de las negociaciones entre EE. UU. e Irán: un colapso enviaría el petróleo de nuevo hacia los 85-90 dólares y revertiría rápidamente la repricing dovish
- Señales coordinadas adicionales de las autoridades financieras japonesas y el BoJ sobre el ritmo de la normalización de los tipos de interés
Niveles de precios a monitorear:
- Crudo Brent: mantenerse por debajo de los 80 $ = la presión dovish continúa; ruptura por encima de los 83 $ = repricing hawkish
- Rendimiento US2Y: 4,50% como soporte — una ruptura a la baja abre la puerta a una repricing adicional de la Fed hacia una pausa
- JGB10Y: 1,20% como resistencia — una ruptura al alza confirma una trayectoria hawkish del BoJ
- EUR/USD: 1,0820 (soporte) y 1,0950 (resistencia)
Con siete de los ocho bancos centrales del G10 en modo de espera o en una trayectoria de endurecimiento leve, el RBNZ y el BoJ son los únicos con una dirección claramente definida — el resto se trata de una repricing dependiente de los datos semana a semana
Fuentes: ForexLive/InvestingLive (Giuseppe Dellamotta), futuros de tipos de interés de Bloomberg, datos de valoración de mercado de Reuters
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