Alto funcionario de la Fed advierte: Precios de los activos demasiado altos – listo para sorprender al mercado

TL;DR

Musalem: La Fed puede ir en contra del mercado

Alberto Musalem, director del Banco de la Reserva Federal de St. Louis, emitió el miércoles una serie de declaraciones que generaron atención en los mercados. El mensaje central fue claro: el banco central no puede ni debe permitir que la fijación de precios del mercado dicte la política monetaria, según ForexLive.

Musalem enfatizó que, en ocasiones, no solo es aceptable, sino directamente apropiado, sorprender a los mercados financieros si ello sirve al doble mandato de la Fed: estabilidad de precios y pleno empleo. Señaló que las condiciones financieras son actualmente «muy acomodaticias» y que muchos precios de los activos están «elevados», dos tendencias que el banco central monitorea de cerca.

«Hay momentos en los que es apropiado que la Fed sorprenda a los mercados» – Alberto Musalem, Reserva Federal

Riesgo de inflación subestimado por el mercado

Musalem estableció una clara distinción entre las expectativas de inflación aparentemente ancladas de hoy y lo que él denomina «terreno fértil» para que estas expectativas se desanclen. Señaló que los bancos centrales a nivel mundial se han enfrentado a un mayor número de shocks de oferta, y que él mismo está particularmente preocupado por la inflación subyacente, una medida que justifica por la continua volatilidad de los precios de la energía, relacionada, entre otras cosas, con la situación en Oriente Medio.

Anteriormente ese mismo día, Musalem confirmó que votó a favor de un aumento de tasas en la última reunión del FOMC, lo que refuerza una imagen consistente de un director del banco central que cree que el mercado subestima el riesgo de inflación.

El mercado laboral y el dólar se mantienen como fortalezas

A pesar del tono restrictivo, Musalem también destacó factores positivos. Describió el mercado laboral como «un buen lugar» y afirmó que Estados Unidos es la economía de mayor crecimiento y más innovadora del mundo, con un sistema legal que funciona bien. No ve condiciones que amenacen la posición del dólar como la moneda de reserva más importante del mundo, una garantía de estabilidad a largo plazo, aunque las señales a corto plazo apunten en una dirección más restrictiva.

Además, enfatizó que ignora el ruido político y se enfoca exclusivamente en el mandato de la Fed, mientras sigue de cerca los mercados financieros.

Implicaciones para el mercado: Activos de riesgo en peligro

Analistas de ForexLive interpretan las declaraciones como una señal ligeramente negativa para los activos de riesgo. Una política monetaria menos «dovish» de lo que implica la fijación de precios actual del mercado, potencialmente presionará a la baja la valoración de todo, desde acciones hasta materias primas y monedas vinculadas al apetito por el riesgo.

El dólar australiano se destaca como una moneda particularmente vulnerable a una mayor revalorización restrictiva tras los comentarios de Musalem. El dólar estadounidense, por otro lado, puede encontrar apoyo en las perspectivas de una Reserva Federal más estricta de lo que ya está descontado.

Históricamente, mensajes similares de la Fed han generado turbulencias en el mercado: durante el agresivo ciclo de ajuste en 2022, Bitcoin cayó de alrededor de 47.000 dólares a 16.000 dólares en el transcurso del año, según datos de mercado disponibles. En la situación actual del mercado, con Bitcoin alrededor de 64.300 dólares y el índice Fear & Greed en 25 de 100, el sentimiento ya está marcado por la cautela.

Credibilidad e independencia en el foco

Un hilo conductor en la comunicación de Musalem es el énfasis en la independencia institucional y la credibilidad de la Fed. La capacidad del banco central para anclar las expectativas de inflación no es algo que pueda darse por sentado; es algo que debe defenderse activamente mediante acciones concretas, incluso cuando sea política o financieramente incómodo.

En conjunto, las declaraciones de Musalem pintan un cuadro de un banco central que está en guardia ante una valoración del mercado que considera demasiado laxa, y que está dispuesto a actuar en consecuencia.