El shock de Ormuz: Los mercados de petróleo y energía podrían sufrir durante años

En resumen

Un shock energético sin solución a corto plazo

Cuando el Estrecho de Ormuz fue cerrado como resultado de la escalada en torno a Irán, las consecuencias se hicieron rápidamente notar en los mercados energéticos globales. El estrecho es uno de los corredores de transporte marítimo más importantes del mundo para el petróleo y el gas, y un bloqueo –incluso temporal– envía impulsos de precios inmediatos a lo largo de toda la cadena de suministro.

Según el Financial Times, el panorama que se dibuja ahora está lejos de ser de corta duración. Las instalaciones de producción de petróleo y gas afectadas por las interrupciones, así como los sistemas de exportación y logística asociados, podrían necesitar meses o incluso años para reanudar sus operaciones normales.

¿Qué hace que el Estrecho de Ormuz sea tan crítico?

Aproximadamente el 20 por ciento del comercio mundial de petróleo pasa por las estrechas aguas entre Irán y Omán. Existen pocas rutas alternativas realistas para los grandes volúmenes que normalmente fluyen a través del estrecho. La capacidad de los oleoductos y las rutas marítimas alternativas tienen una capacidad limitada y no pueden compensar completamente un cierre, lo que hace que el mercado sea extremadamente vulnerable.

Cuando las instalaciones están dañadas o cerradas, tampoco es solo cuestión de "volver a encender el interruptor". La infraestructura de producción requiere mantenimiento técnico, personal, evaluaciones de seguridad y, en muchos casos, coordinación internacional antes de que se puedan reanudar las operaciones normales, según el Financial Times.

Repercusiones: De refinerías a energía

El shock energético no se detiene en el precio del crudo. Los precios más altos del petróleo crudo y la escasez de gas natural licuado (GNL) se trasladan rápidamente a los precios de la energía en Europa y Asia. Las empresas industriales, las refinerías y las industrias que consumen mucha energía se ven presionadas por el aumento de los costos de los insumos.

Entre los actores particularmente afectados por el aumento de los precios de la energía se encuentran los mineros de bitcoin. La electricidad suele representar el 70-80 por ciento de los costos operativos en la industria de la minería, según el conocimiento del sector. Con los precios de la electricidad bajo presión, los actores marginales –aquellos con equipos más antiguos o contratos de energía más caros– rápidamente incurrirán en pérdidas. Los datos de la industria muestran que el umbral de rentabilidad para la mayoría de las plataformas mineras ASIC industriales se sitúa en torno a 0,06-0,12 euros por kWh, y que la rentabilidad para la mayoría de las máquinas desaparece por encima de 0,20 euros por kWh.

Cabe señalar que el actual sentimiento de aversión al riesgo del mercado de criptomonedas –con el índice Fear & Greed en 22 de 100 y bitcoin alrededor de 65.700 dólares– refleja una agitación más amplia del mercado donde el shock energético es uno de varios impulsores.

Perspectiva noruega: Un potencial ganador en una crisis

Para la plataforma continental noruega y Equinor, el panorama es más complejo. Los precios más altos del petróleo fortalecen las ganancias de los productores noruegos, y las empresas OSEBX con una exposición significativa al petróleo pueden beneficiarse de los precios aumentados a corto plazo. Sin embargo, las evaluaciones de política monetaria del Norges Bank deberán tener en cuenta que la inflación energética puede afectar a la economía noruega a través de los precios de importación y los costos industriales.

Al mismo tiempo, Noruega es uno de los pocos grandes productores que opera completamente fuera de la zona de Ormuz, lo que en principio hace que el petróleo noruego sea más atractivo para los compradores que buscan proveedores estables.

La incertidumbre domina los mercados en el futuro

La gran pregunta que los actores del mercado se hacen ahora es cuánto tiempo tardará realmente la normalización. El Financial Times señala que el cronograma se extiende mucho más allá de lo que los mercados inicialmente habían descontado. Los contratos a largo plazo, las primas de seguro para el transporte marítimo y la voluntad de invertir en nueva capacidad de producción se verán afectados por la incertidumbre persistente.

Hasta que se disponga de información más concreta sobre la reapertura y los plazos de reparación, los inversores deben tratar las estimaciones optimistas con precaución. Históricamente, los mercados energéticos son muy sensibles a la incertidumbre geopolítica, y las señales actuales sugieren que este episodio dejará su huella mucho después de que la crisis aguda haya terminado.