APREX · EST. 2026
> EN RESUMEN
> - Dow Jones, S&P 500 y Nasdaq han tenido históricamente un buen desempeño bajo Trump, pero los analistas ahora ven serias amenazas para un mayor crecimiento
> - El crecimiento global podría desacelerarse al 2,8 % en 2026 según la OCDE, y aún más bajo en un escenario negativo
> - Las tensiones geopolíticas, la inflación persistente y una creciente carga de deuda constituyen los tres riesgos principales
> - El índice Fear & Greed se sitúa en 22/100, lo que indica que el nerviosismo del mercado ya es alto
El rally de Trump se enfrenta a vientos en contra
Los mercados de valores estadounidenses han ofrecido rendimientos impresionantes durante los períodos en que Donald Trump ha sido presidente. Sin embargo, según Nasdaq Markets y varios economistas líderes, la tendencia positiva podría colapsar durante la segunda mitad de 2026, impulsada por tres factores de riesgo distintos y potencialmente auto-reforzantes.
El índice Fear & Greed registra hoy 22 de 100, lo que indica que los inversores ya se están posicionando defensivamente. Bitcoin se negocia alrededor de los 62.800 dólares, un nivel de precios que refleja una aversión al riesgo más amplia en el mercado.
Riesgo 1: El estancamiento del crecimiento global presiona las ganancias
La primera amenaza es una desaceleración significativa de la economía mundial. La OCDE proyecta que el crecimiento del PIB global podría caer del 3,4 por ciento en 2025 al 2,8 por ciento en 2026 en un escenario de interrupción limitada en el tiempo. Si la inestabilidad persiste, el crecimiento podría descender hasta el 2,1 por ciento, un nivel que históricamente ha coincidido con fuertes recortes de ganancias para las empresas estadounidenses con exposición global.
Las propias estimaciones del Banco Mundial para el crecimiento global en 2026 se sitúan en el 2,5 por ciento, lo que subraya aún más que el panorama de riesgo es real y ampliamente reconocido entre las instituciones internacionales.
Riesgo 2: La inflación y los choques energéticos vuelven a golpear
La segunda amenaza es la inflación persistente, impulsada en parte por los choques energéticos relacionados con los conflictos en Oriente Medio. La OCDE estima que el crecimiento de los precios al consumidor en los países del G20 en conjunto podría aumentar al 4,0 por ciento en 2026, desde el 3,4 por ciento en 2025. Morgan Stanley, que publicó sus pronósticos en mayo de 2026, señala que «los choques en el suministro de energía derivados del conflicto en Irán siguen generando incertidumbre», aunque las inversiones en IA y el consumo de los grupos de altos ingresos apoyan el crecimiento.
Los precios más altos de la energía afectan directamente los márgenes de las empresas y pueden obligar a la Reserva Federal a mantener las tasas de interés más altas durante más tiempo, en contra de lo que el mercado ha descontado.
Según la base de investigación, se espera que la Fed mantenga las tasas de interés estables durante todo 2026, con posibles recortes no antes de principios de 2027. Esto deja poco margen para el apoyo de las tasas de interés que ha sido un motor clave detrás de la expansión de la valoración en el mercado de valores estadounidense.
Riesgo 3: Deuda, geopolítica y turbulencia política
El tercer y quizás más complejo riesgo es la combinación de una deuda pública récord, la fragmentación geopolítica y la inestabilidad política interna en Estados Unidos.
El Informe de Riesgos Globales 2026 del Foro Económico Mundial sitúa la confrontación geopolítica como el riesgo global más grave en un horizonte de dos años, una clasificación que subió ocho puestos en comparación con el informe anterior. El informe afirma que la mitad de los expertos encuestados esperan un desarrollo global «turbulento o tormentoso» en los próximos dos años.
Además, los votantes estadounidenses de las elecciones de mitad de mandato acudirán a las urnas en noviembre de 2026. Un cambio en el clima político podría restringir el margen de maniobra de Trump en materia de presupuesto e impuestos, y desencadenar una nueva preocupación en torno al techo de la deuda, un escenario que históricamente ha generado una volatilidad del mercado breve pero intensa.
La complacencia del mercado podría ser el mayor riesgo
Quizás el elemento más preocupante no sea un factor individual, sino la combinación de ellos, lo que los expertos denominan una «policrisis». El director de inversiones de SwissBorg señaló en abril de 2026 que «el mundo está nadando en deuda», y que la tensión subyacente entre la creciente carga de la deuda y el crecimiento insuficiente de las ganancias es «el telón de fondo de todo lo que sucede en los mercados en este momento».
Las valoraciones de las acciones en EE. UU. siguen estando por encima de los promedios históricos, lo que ofrece poco margen de seguridad si uno de los tres riesgos se materializa más rápido de lo esperado.
Para los inversores noruegos con exposición a los mercados de valores globales, cabe señalar que una posible corrección en el S&P 500 típicamente se contagiará a la Bolsa de Oslo y debilitará aún más la corona, ya que las exportaciones noruegas de petróleo y mariscos dependen directamente de la demanda internacional y los precios de la energía.
Cuanto más dure la crisis, mayores serán los costos económicos y sociales – Mathias Cormann, Secretario General de la OCDE
Fuentes: Nasdaq Markets, Perspectivas Económicas de la OCDE 2026, Informe de Riesgos Globales 2026 del Foro Económico Mundial, Perspectivas Macroeconómicas Globales de Morgan Stanley (mayo de 2026), Banco Mundial, SwissBorg CIO View (abril de 2026)
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