El shock de Ormuz no ha terminado: el mercado petrolero contiene la respiración

El estrecho que ahoga el comercio mundial

Aunque Irán y Omán supuestamente se acercan a un acuerdo, la situación en el estrecho de Ormuz está lejos de resolverse. Datos recientes de Bloomberg muestran que el tráfico de tránsito de buques sigue drásticamente reducido, y los actores del mercado están valorando una posible apertura inminente sin dejarse llevar por el optimismo. Los futuros del Brent se negocian alrededor de los 85 dólares por barril, un nivel que refleja cierta expectativa de normalización, pero que al mismo tiempo advierte que la prima por riesgo geopolítico está anclada en el precio.

El estrecho de Ormuz es el cuello de botella marítimo más estratégico del mundo. Alrededor del 20 por ciento del comercio mundial de petróleo pasa por este estrecho canal entre Irán y Omán. Una interrupción persistente aquí se traduce rápidamente en tarifas de flete más altas, tiempos de entrega más largos y una mayor volatilidad en los mercados energéticos.

Incluso si se reanuda el tráfico marítimo, una normalización completa de las cadenas de suministro podría llevar meses

Peligro de estanflación en el radar

El precio del petróleo es mucho más que un número en una pantalla para las empresas energéticas. Según datos de investigación, los shocks en el precio del petróleo han estado detrás de más del 38 por ciento de las fluctuaciones en la inflación global durante las últimas cinco décadas. Un aumento sostenido de 25 dólares por barril podría, por sí solo, reducir el PIB real de EE. UU. en aproximadamente un 0,3 por ciento y elevar los precios subyacentes en la misma medida, en el plazo de un año.

El gestor de cartera Fei Xu del Vanguard Commodity Strategy Fund advierte que si persisten las interrupciones en el crudo y el gas natural, las repercusiones macroeconómicas serán «cada vez más estanflacionarias». El economista senior de Vanguard, Shaan Raithatha, señala particularmente a Europa, que es especialmente vulnerable a un shock estanflacionario si los precios de la energía suben bruscamente.

Estrés de la cadena de suministro cerca de niveles pandémicos

El economista de UBS, Pierre Lafourcade, destacó que el estrés global de la cadena de suministro se encuentra ahora cerca de su nivel más alto desde la pandemia de coronavirus. Es una señal grave: incluso si Irán y Omán alcanzan una solución diplomática en un futuro cercano, el sistema logístico necesitará tiempo para ponerse al día con los retrasos. La reordenación de rutas de flete, la acumulación en puertos y la falta de tonelaje disponible afectarán las entregas de petróleo, gas y otras materias primas en las semanas y meses siguientes.

El Índice de Volatilidad del Petróleo (OVX) se encuentra, según los datos disponibles, cerca del 75 por ciento, dramáticamente más alto que el rango normal histórico del 25-30 por ciento. Esto ilustra que el mercado no cree en una calma rápida, independientemente de lo que informen los diplomáticos.

¿Qué significa esto para los actores noruegos?

Para Noruega, la situación es ambigua. Los precios más altos del petróleo refuerzan los ingresos del Mar del Norte y dan un impulso al índice de la Bolsa de Oslo, que tiene un gran peso energético. Pero el estrés persistente en la cadena de suministro global también aumenta los costos para la industria noruega y puede presionar al alza los precios de importación. Las decisiones sobre las tasas de interés del Norges Bank deberán tener en cuenta si una posible espiral de precios en la energía se propaga a la inflación general.

Un escenario positivo asume que las negociaciones entre Irán y Omán tienen éxito rápidamente y que el tráfico marítimo se reanuda sin una mayor escalada. Pero incluso entonces, los expertos recuerdan que la logística física no se normaliza de la noche a la mañana.

Perspectivas: El mercado espera más que palabras

Inversores y analistas estarán atentos a pruebas concretas de que el tráfico marítimo se reanuda realmente, no solo a promesas diplomáticas. Es probable que el precio del Brent se mantenga presionado al alza mientras persista la incertidumbre, y el panorama de riesgo sugiere que los actores del mercado mantendrán una prima de riesgo geopolítico significativa en la fijación de precios en el futuro.

Fuentes: OilPrice.com, Bloomberg (citado a través de OilPrice.com), Vanguard (Fei Xu, Shaan Raithatha), UBS (Pierre Lafourcade).