El halcón de la Fed, Kashkari, quiere otra subida de tipos en 2026

Continúa el tono de halcón

Neel Kashkari, presidente de la Fed de Minneapolis, declaró el miércoles que la inflación sigue siendo demasiado alta, situada en torno al 3 por ciento, y que los nuevos datos no han cambiado esta perspectiva. Ha anticipado una subida de tipos más para este año, además de un nuevo incremento en 2027, según ForexLive (investinglive.com).

Aisladamente, esto no constituye una nueva política del banco central estadounidense, sino las proyecciones individuales de un miembro del FOMC. Kashkari se ha destacado como una de las voces más favorables al endurecimiento monetario del comité a lo largo de 2026, y en julio votó en contra junto con la jefa de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, y la jefa de la Fed de Dallas, Lorie Logan, a favor de una subida inmediata, según material adicional de los informes del banco central.

La economía es fuerte, tal vez demasiado fuerte

Kashkari describió la economía estadounidense como resistente a los shocks. Los consumidores siguen gastando y quienes quieren trabajar encuentran empleo, afirmó. Asimismo, expresó su escepticismo ante las afirmaciones de que la economía va mal fuera del sector de la IA.

Cuanto más tiempo se mantenga fuerte la economía, más me cuestiono cuán restrictiva es realmente la política monetaria.

Este es el punto que atrae mayor atención entre los agentes del mercado. Kashkari sugiere que el «tipo neutral» —el nivel que ni estimula ni frena la economía— podría situarse por encima de lo que la Fed había asumido anteriormente. Señaló que no está seguro de su ubicación exacta en este momento, pero que probablemente esté elevado, al menos por ahora.

Por qué importa

Si el tipo neutral es efectivamente superior al previsto, significa que el tipo de interés oficial actual es menos restrictivo de lo que parece. En tal caso, esto refuerza el argumento a favor de subidas adicionales de tipos, ya que un fuerte crecimiento y un empleo robusto pueden indicar que la política no está frenando la economía tanto como sugieren las cifras.

El material de fondo vinculado a este debate señala que la propia estimación mediana de la Fed para el tipo neutral nominal a largo plazo ha ido aumentando, pasando de alrededor del 2,5 por ciento a cerca del 3,2 por ciento en los últimos años. Kashkari también ha relacionado esto con la masiva ola de inversiones vinculada a la infraestructura de IA, la cual, en su opinión, ejerce una presión alcista sobre el nivel de tipos en toda la economía, independientemente de las decisiones de la propia Fed.

Distorsión del mercado y reservas

Kashkari también indicó que el banco central no debe seguir a los mercados a ciegas, pero tampoco descartar las señales que estos emiten. Este es un equilibrio que la Fed suele destacar cuando la valoración en el mercado de tipos se desvía de las propias proyecciones del comité.

Es importante subrayar que estas son las proyecciones personales de Kashkari, no una decisión oficial de la Fed. Otros miembros del comité pueden evaluar el panorama de riesgos de manera diferente. La valoración del mercado seguirá dependiente de los próximos datos de inflación y mercado laboral, así como de las declaraciones de otros gobernadores de bancos centrales, para comprobar si el argumento de un tipo neutral más alto obtiene un apoyo más amplio en el seno del comité.

Consecuencias para los mercados

Un tono de halcón por parte de la Fed apunta hacia un escenario en el que los tipos se mantendrán altos durante más tiempo, lo que históricamente ha respaldado los rendimientos de los bonos del Estado estadounidense y el dólar, al tiempo que ejerce presión sobre los activos sensibles a los tipos, como las acciones tecnológicas y de crecimiento. Para el mercado de criptomonedas, donde el bitcoin cotiza ahora en torno a los 83 655 dólares con un índice de Fear & Greed de 71 (codicia), una política de tipos altos por más tiempo implica una mayor exigencia de rentabilidad para los activos de riesgo que no generan intereses.

Para los inversores noruegos, la conexión es indirecta pero real: un dólar más fuerte y unos tipos estadounidenses más elevados afectan a los flujos de capital a nivel global, incluidos los destinados a la Bolsa de Oslo y a la corona noruega, así como a la dinámica del precio del petróleo cotizado en dólares. Es probable que Norges Bank siga de cerca estas señales en sus propias evaluaciones de tipos de interés de cara al futuro.