APREX · EST. 2026El regreso del dólar aplasta el apetito por el riesgo
Bitcoin cotizó el jueves 25 de junio tan bajo como $58.000, según Seeking Alpha. La caída del precio coincide con el ascenso del índice del dólar estadounidense (DXY) a 101 — un nivel visto por última vez en mayo de 2025. Un dólar más fuerte es históricamente uno de los vientos en contra más potentes para las criptomonedas.
La correlación entre Bitcoin y el DXY se ha estrechado a -0,83 en los últimos tres meses, según los datos de mercado disponibles. En comparación, la correlación correspondiente fue de -0,34 en lo que va de año. Esto significa que, durante este período, Bitcoin se mueve en una dirección opuesta al dólar en mayor medida de lo habitual.
El mecanismo es conocido: tasas de interés más altas fortalecen el dólar, atraen capital hacia activos seguros como los bonos del gobierno y aumentan el costo de oportunidad de mantener activos volátiles como las criptomonedas.
Las perspectivas de la Fed pesan sobre el mercado
Un motor clave detrás de la fortaleza del dólar son las expectativas sobre la política monetaria estadounidense. Bank of America Global Research ha adoptado recientemente una postura más restrictiva, estimando ahora tres subidas de tipos de interés de 25 puntos básicos cada una — en septiembre, octubre y diciembre de 2026. Si esto se materializa, endurecerá aún más las condiciones financieras y aumentará la presión sobre los activos de riesgo.
Además, se señala un panorama inflacionario que sigue siendo lo suficientemente elevado como para que la Reserva Federal no se vea en condiciones de recortar los tipos, combinado con una economía que se mantiene más fuerte de lo que muchos esperaban. El resultado es que las expectativas de flexibilización de la política monetaria se posponen.
Los indicadores de los mineros señalan una presión grave
Paralelamente a la caída de los precios, la situación de los mineros de Bitcoin se deteriora rápidamente. Varios indicadores clave ahora parpadean en rojo.
El Múltiplo de Puell — una medida de la ganancia diaria de minería en dólares en comparación con el promedio de un año — se situó tan bajo como 0,57 el 10 de junio, según los datos on-chain disponibles. Esto lo sitúa justo por encima de lo que históricamente se ha definido como la «zona de compra» de 0,5, un nivel observado por última vez durante el mercado bajista de 2022.
Los analistas de JPMorgan ya señalaron el 21 de junio que el precio de Bitcoin estaba muy por debajo del costo de producción estimado por el banco, de alrededor de $78.000. La brecha entre el precio de mercado y el costo de producción ha persistido durante cinco meses — el período más largo en este ciclo. Se estima que alrededor del 20 por ciento de todos los mineros operan con pérdidas.
La dificultad de minería cae bruscamente
La dificultad de la red de Bitcoin — el mecanismo de ajuste automático que regula lo exigente que es extraer nuevos bloques — ha caído más del 20 por ciento desde su nivel récord, según Galaxy Research. Es el mayor retroceso desde 2021. En la segunda semana de junio, se realizó un único ajuste a la baja del 10 por ciento.
La próxima ventana de ajuste se estima para el 27 de junio, donde se espera un aumento de 124,93 a 133,14 terahash — una señal de que parte de la capacidad podría regresar a la red.
Las entradas de intercambio desde plataformas de minería a Binance superaron los 150.000 BTC en junio, el nivel más alto en más de cuatro meses. Esto se interpreta como que los mineros están vendiendo sus tenencias para cubrir los costos operativos.
¿Estamos en el fondo — o no?
Algunos analistas creen que la situación podría representar una señal de compra clásica. El indicador Hash Ribbons, desarrollado por Charles Edwards, está diseñado precisamente para capturar estos períodos de capitulación de los mineros. Edwards ha declarado anteriormente que el momento en que los mineros se rinden puede representar una de las señales de compra más fuertes que ofrece el mercado de Bitcoin.
Otros son más cautelosos. El analista Joao Wedson cree que el mercado aún no ha experimentado una capitulación «extrema» comparable a ciclos anteriores, y señala la ausencia de grandes pérdidas y cambios significativos en la oferta en los datos on-chain. Glassnode también ha señalado que el tipo de actividad de capitulación intensa que históricamente ha desencadenado repuntes de fondo duraderos aún no se ha observado — entre otras razones, porque la demanda en el mercado es demasiado débil.
Por ahora, es el panorama macroeconómico — un dólar fuerte, recortes de tipos pospuestos y un escenario inflacionario que se resiste a enfriarse — lo que establece las condiciones.
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