APREX · EST. 2026
La SEC da un giro: De la aplicación a la claridad
Durante años, la industria de las criptomonedas se ha quejado de que la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) de EE. UU. regulaba el sector a través de litigios y multas en lugar de reglas claras. Ese capítulo ahora parece haber terminado. El 18 de agosto de 2026, el regulador adoptó una propuesta de 402 páginas llamada «Regulation Crypto Assets», según información obtenida de la SEC y análisis legales citados por Yahoo Finance y Banking Dive.
El presidente de la SEC, Paul Atkins, se refirió a la propuesta como «el paso más histórico» para modernizar las normas federales de valores adaptadas a las criptomonedas, y enfatizó que EE. UU., como «capital mundial de las criptomonedas», debe liderar el camino.
Dos nuevas exenciones al requisito de registro
El núcleo del nuevo marco son dos exenciones de registro bajo la Ley de Valores de 1933, adaptadas a las diferentes etapas del ciclo de vida de un proyecto de criptomonedas:
La exención para startups permite a los proyectos en fase inicial recaudar hasta 5 millones de dólares durante un período de cuatro años sin un registro completo de valores. Sin embargo, los emisores deben divulgar información basada en principios y presentar informes a la SEC. Según el texto de la propuesta, se permite la negociación secundaria inmediata de los contratos relevantes.
La exención de recaudación está destinada a actores más grandes y permite emisiones de hasta 75 millones de dólares dentro de un período de 12 meses. Esta exención impone requisitos más estrictos: los emisores deben presentar informes financieros auditados y mantener obligaciones de informes continuos. Toda la información relevante se recopilará en un nuevo formulario llamado Form 1-CRYPTO.
El «puerto seguro» podría transferir la autoridad a la CFTC
Una de las disposiciones más discutidas es la cláusula condicional de «puerto seguro». Esta establece que un criptoactivo puede dejar de ser un «contrato de inversión» — y, por lo tanto, quedar fuera de la jurisdicción de la SEC — si el «esfuerzo gerencial esencial» del emisor ha sido completado o terminado permanentemente.
En la práctica, esto significa que un proyecto que ha alcanzado un grado de descentralización suficiente puede ser reclasificado y potencialmente pasar a estar bajo la supervisión de la Comisión de Negociación de Futuros de Productos Básicos (CFTC) en su lugar. Sanjeev Bhasker, socio del bufete de abogados K&L Gates, destacó a Banking Dive que precisamente esta cuestión — cuándo un activo ya no está sujeto a la legislación de valores — ha sido uno de los problemas más apremiantes para la industria.
La legislación estatal queda anulada
El marco también incluye disposiciones que anulan los requisitos de valores estatales para las ofertas realizadas bajo la nueva normativa. Esto es un claro alivio para los proyectos que hoy deben navegar 50 regímenes estatales diferentes además de las reglas federales, según análisis legales citados por Louis Froelich, socio de Womble Bond Dickinson.
Froelich describió la propuesta como «una respuesta muy directa a la paralización del proceso de la Ley de Claridad» — el proyecto de ley sobre regulación de criptomonedas que aún se encuentra en el Congreso y se espera que sea tratado a partir de mediados de septiembre de 2026 como muy pronto.
El mercado respondió positivamente — pero con cautela
Bitcoin subió brevemente hacia los 65.000 dólares tras el anuncio del 19 de agosto, según datos de mercado reproducidos en el material de investigación. En el momento de la publicación — con BTC en 75.233 dólares y un índice de Miedo y Avaricia de 72 — el sentimiento de «asunción de riesgo» domina el mercado.
Sin embargo, los analistas son cautelosos a la hora de exagerar el efecto de la propuesta de la SEC por sí sola. Un mayor aumento de los precios está en gran medida vinculado a si la Ley de Claridad es realmente aprobada en el Congreso. Cabe señalar que la «Regulation Crypto Assets» sigue siendo una propuesta, no una ley aprobada — y que el período de consulta de 60 días permite cambios significativos.
Se basa en la interpretación de marzo de 2026
La propuesta no ha sido elaborada en el vacío. Se basa en una adenda interpretativa que la SEC y la CFTC emitieron conjuntamente en marzo de 2026, la cual aclaró cómo la llamada prueba de Howey — el marco legal para determinar qué es un valor — debe aplicarse a diferentes tipos de criptoactivos. En ese momento, los activos se categorizaron en grupos como materias primas digitales, coleccionables digitales, stablecoins y valores digitales.
El presidente de la SEC, Atkins, también ha señalado que el marco está anclado en el trabajo del «Project Crypto», que lanzó en julio de 2025, así como en las recomendaciones del grupo de trabajo presidencial sobre activos digitales.
¿Qué sigue?
Una vez que la «Regulation Crypto Assets» se publique en el Registro Federal, comenzará un período de consulta de 60 días durante el cual la industria podrá presentar comentarios. Paralelamente, el Congreso continúa trabajando en la Ley de Claridad. El presidente de la SEC, Atkins, ha sido claro en que los dos procesos no son mutuamente excluyentes: el regulador desea que la ley llegue al escritorio del presidente, pero mientras tanto actúa dentro de las facultades existentes.
Para los actores noruegos en la industria de las criptomonedas — que operan bajo la normativa MiCA de la UE — el desarrollo en EE. UU. es principalmente relevante como una señal de una mayor competencia regulatoria entre jurisdicciones para atraer a las empresas de criptoactivos.
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