APREX · EST. 2026
Qué impulsa el movimiento
Dos fuerzas separadas colisionaron esta semana y forzaron una repricing de la trayectoria de los tipos de interés en los bancos centrales del G10.
La intervención de Bessent y la recompra del Tesoro
El programa de recompra de bonos del Tesoro a largo plazo del Secretario del Tesoro Scott Bessent hizo que los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 y 30 años cayeran aproximadamente entre 8 y 12 pb intradía tras el anuncio, según Reuters. El resultado inmediato fue una flexibilización de las condiciones financieras, en contra de la posición actual de la Fed. Las expectativas de inflación, medidas a través de las tasas de inflación breakeven de los TIPS a 5 años, aumentaron notablemente, ya que el mercado interpretó la operación como una estrategia de devaluación monetaria y un estímulo monetario indirecto. Esta dinámica coloca a la Fed en una posición difícil: el banco central corre el riesgo de perder el control del extremo largo de la curva si el Departamento del Tesoro continúa interviniendo activamente.
Bessent trabaja en contra del propio objetivo de la Fed — y el mercado comienza a cotizar las consecuencias.
Sanciones a Irán: inflación a través del petróleo
Trump anunció el miércoles una aplastante guerra económica contra Irán, y Bessent confirmó que se ha programado una conferencia de prensa para el lunes para anunciar lo que él denominó «las sanciones más duras de la historia». Según ForexLive/investinglive.com, la reacción inmediata del mercado es que los precios del petróleo se mantendrán respaldados — o subirán aún más — a medida que las exportaciones iraníes colapsen potencialmente. Esto es proinflacionario y complica el panorama para todos los bancos centrales del G10 que aún no han enfriado sus respectivos procesos inflacionarios.
Impulsado por datos: Semana mixta para otros bancos centrales
Fuera de los dos principales impulsores, la semana presentó un panorama de datos económicos que en gran medida confirmó las expectativas existentes:
- Banco de Inglaterra (BoE): Los datos del mercado laboral británico resultaron débiles y el IPC estuvo en línea con las previsiones. El mercado ahora cotiza solo 27 pb de ajuste para fin de año, con un 81% de probabilidad de tipos sin cambios en la próxima reunión. Se mantiene la estrategia de «esperar y ver».
- RBA (Australia): Las cifras de empleo australianas decepcionaron a la baja, y la cotización refleja solo 15 pb de ajuste con un 85% de probabilidad de pausa.
- BoC (Canadá): La inflación subyacente ronda el objetivo. 97% de probabilidad de mantenimiento — la probabilidad de mantenimiento más alta en el universo del G10.
- BoJ (Japón): La inflación subyacente se situó en el 1,8% interanual en agosto, frente al 1,6%, pero aún por debajo del objetivo del 2% que persigue formalmente el BoJ. El mercado cotiza 35 pb y un 67% de probabilidad de subida ya en septiembre. El foco se centrará ahora en si el banco central señala una trayectoria de ajuste más rápida de lo que el consenso espera.
- SNB (Suiza): Casi sin señal — solo 5 pb cotizados y 91% de probabilidad de tipos sin cambios.
Cifras clave
Reacción del mercado en todas las clases de activos
Tipos de interés y bonos
El extremo largo de la curva de rendimientos estadounidense experimentó una presión activa a la baja tras el anuncio de recompra de Bessent — pero los vencimientos más cortos se mantuvieron más estables, lo que empinó temporalmente la curva. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 2 años permanecen anclados cerca del nivel que sugieren las expectativas de la Fed, pero en el futuro, el mercado escuchará atentamente la comunicación de la Fed sobre cómo evalúa la intervención del Departamento del Tesoro.
DXY y el mercado de divisas
Un dólar más débil — impulsado en parte por la narrativa de devaluación en torno a la operación de recompra — dio soporte al euro y a la libra esterlina intradía. El EUR/USD se recuperó algo después de la corrección de la semana, mientras que el JPY está en el punto de mira con el ajuste del BoJ cotizado para septiembre. Una subida adicional del BoJ combinada con una pausa persistente de la Fed podría empujar al USD/JPY aún más a la baja hacia los niveles de soporte clave alrededor de 143–144.
Acciones
El sentimiento de riesgo (BTC: $77 802, F&G: 72/100) sugiere que el mercado de valores, por ahora, absorbe la presión inflacionaria sin pánico. La inyección de liquidez del Departamento del Tesoro a través del programa de recompra se interpreta en parte como un estímulo. El sector tecnológico es sensible a un aumento adicional de las expectativas de inflación, lo que presionará al alza los rendimientos reales y comprimirá los múltiplos PE.
Materias primas
El petróleo es la clase de activo a seguir más de cerca. La retórica de Trump sobre Irán proporciona un claro marco de riesgo al alza para el crudo. Si el próximo anuncio de sanciones de Bessent el lunes realmente reduce significativamente las exportaciones iraníes, es probable una presión adicional sobre el Brent y el WTI — lo que refuerza la presión inflacionaria y complica el trabajo de los bancos centrales.
Panorama técnico
Rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 2 años
Técnicamente, el bono a 2 años mantiene soporte alrededor del nivel de 4,55–4,60%, lo que representa el borde inferior del rango de negociación de este año. Una ruptura por debajo de este nivel señalaría que el mercado está cotizando una pausa de la Fed más agresiva de lo que sugiere el consenso. Al alza, el 4,85% es una resistencia clave, coincidiendo con los niveles probados después de la última reunión del FOMC.
DXY (Índice del Dólar Estadounidense)
El DXY encuentra resistencia en la zona de 103,5 y no ha logrado establecerse por encima de este nivel en las últimas dos semanas. El RSI en base diaria apunta a territorio de sobrecompra (cerca de 60), lo que sugiere un potencial de fortaleza adicional limitado a corto plazo. La narrativa de devaluación en torno a la operación de recompra pone un techo estructural sobre el USD.
Precio del petróleo (Brent)
La prima de riesgo geopolítico de las sanciones a Irán proporciona un suelo técnico alrededor del nivel de $78–80/barril por ahora. El mercado volverá a probar la resistencia al alza alrededor de $84–85/barril si las sanciones realmente reducen materialmente las exportaciones iraníes. Una ruptura por debajo de $76, por el contrario, señalaría que el mercado no cree en la plena aplicación de las sanciones.
Qué seguir de cerca
Lunes 25 de agosto
- Conferencia de prensa de Bessent sobre las sanciones a Irán — este es el evento individual más importante de la semana. Los detalles del paquete de sanciones afectarán directamente el precio del petróleo y las expectativas de inflación global. El mercado espera una redacción concreta sobre el alcance y la aplicación.
Comunicación de la Fed (continua)
- ¿Cómo responde la Fed al programa de recompra del Departamento del Tesoro? Una respuesta hawkish (retórica más agresiva) forzará el aplanamiento de la curva y presionará a las acciones. Una respuesta suave aumentará la presión inflacionaria y debilitará el USD.
BoJ — reunión de septiembre
- El 67% cotiza una subida. Si el BoJ cumple y señala un ajuste adicional, existe un gran riesgo de movimiento en el USD/JPY y los bonos del gobierno japonés (JGB). Una decepción, por el contrario, desencadenará la debilidad del yen.
Niveles de precios a monitorear
- USD/JPY: 143,00 (soporte) — una ruptura aquí abre el camino al nivel de 140
- Brent crude: $76 (suelo) / $84–85 (resistencia)
- Rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 2 años: 4,55% (soporte) / 4,85% (resistencia)
- DXY: 103,50 (resistencia) / 101,80 (soporte)
- BCE y RBNZ: Cualquier dato sorprendente de la eurozona y Nueva Zelanda la próxima semana reajustará los 40–52 pb que ya están en el mercado
Fuentes: ForexLive/investinglive.com (Giuseppe Dellamotta), Reuters, Bloomberg. Cotizaciones de tipos de interés basadas en el mercado OIS y datos de futuros al 21 de agosto de 2026.
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