El oro se acerca a los 4.450 dólares: Dólar débil y expectativas de tasas a la baja impulsan su avance

TL;DR

• El oro subió un 0,9 por ciento a 4.417 dólares por onza el 17 de agosto, con los futuros de diciembre subiendo un 0,8 por ciento a 4.473 dólares.
• Datos más débiles de ventas minoristas y empleo en EE. UU. reducen las expectativas del mercado de una nueva subida de tipos por parte de la Fed.
• La debilidad del dólar y las tasas de interés gubernamentales más bajas dan al oro un doble impulso.
• Los analistas advierten que el panorama de riesgo sigue sin resolverse a pesar del repunte.

El oro a la ofensiva mientras la esperanza de tasas se desvanece

El precio del oro ha dado un claro paso al alza en la semana de negociación después de que una serie de datos macroeconómicos estadounidenses más débiles hayan atenuado la creencia del mercado de que la Reserva Federal llevará a cabo nuevas subidas de tipos. El precio al contado subió un 0,9 por ciento a 4.417 dólares por onza el 17 de agosto, mientras que los futuros de diciembre aumentaron un 0,8 por ciento a 4.473 dólares, según datos de Investing.com.

El repunte representa una continuación de un rebote que comenzó desde el nivel de los 4.000 dólares, y el metal ha sumado alrededor del 1,5 por ciento en dos días de negociación.

Debilidad del dólar y tasas más bajas: los impulsores clásicos del metal dorado

El trasfondo del repunte es complejo. Datos más débiles de ventas minoristas, empleo e inflación han presionado conjuntamente a la baja las expectativas de una nueva subida de la Fed. Esto, a su vez, ha debilitado el dólar estadounidense y ha hecho bajar los rendimientos de los bonos del Estado, dos factores que históricamente benefician al oro, que no ofrece ni intereses ni dividendos.

Cuando el coste de oportunidad de mantener oro disminuye, el atractivo relativo de los valores metálicos frente a las inversiones que devengan intereses aumenta.

Bart Melek, jefe global de estrategia de materias primas en TD Securities, evalúa la situación de la siguiente manera: que el oro parece estar descontando un entorno de estanflación con un empleo más débil y expectativas de que la Fed tolerará el nivel actual de inflación, según la fuente de Investing.com. Craig Hemke de TF Metals Report apunta en la misma dirección y cree que la caída de las expectativas de subidas de tipos, los datos de crecimiento más fríos y un dólar más débil reavivan colectivamente el impulso alcista en el complejo de metales preciosos.

Patrón histórico: Así reacciona el oro a los giros de la Fed

Esta no es la primera vez que el oro se comporta con fuerza ante un cambio en la dirección de la política monetaria. Después de la crisis financiera de 2008, el oro subió de alrededor de 800 dólares a cerca de 1.900 dólares en septiembre de 2011, al ritmo de las bajas tasas de interés y la flexibilización cuantitativa. Cuando el mercado a finales de 2025 descontó un giro hacia recortes de tipos, el oro subió de 3.000 dólares a más de 4.300 dólares, según la base de investigación.

El panorama de riesgo sigue siendo incierto

A pesar de la tendencia de impulso positivo, hay razones para mantener una visión sobria. Los analistas señalan que la incertidumbre no ha desaparecido: las tensiones geopolíticas y la posibilidad de que la inflación repunte de nuevo mantienen las primas de riesgo en el mercado. La Fed no ha señalado ningún cambio formal de rumbo, y la interpretación del mercado de los últimos datos macroeconómicos podría resultar precipitada.

Bitcoin, que al igual que el oro es un activo que no devenga intereses, ha mostrado una respuesta más mixta. La criptomoneda cayó por debajo de los 63.500 dólares el 12 de agosto a pesar de las menores probabilidades de subida de tipos, pero se recuperó por encima de los 64.000 dólares el 18 de agosto, según la base de investigación. Esto ilustra que el oro se presenta como un receptor más predecible y estable de la narrativa de «tasas más bajas» que los activos más volátiles.

Perspectivas futuras

El mercado seguirá ahora de cerca los próximos datos macroeconómicos de EE. UU. —especialmente la inflación, el empleo y cualquier declaración del presidente de la Fed, Powell— para evaluar si el actual pesimismo sobre las tasas perdurará. Mientras el dólar se mantenga débil y los tipos de interés reales se mantengan bajos, el oro tiene una base sólida.

Para los inversores noruegos, cabe señalar que un dólar débil, por sí solo, atenúa las ganancias medidas en coronas noruegas, pero que el panorama de incertidumbre global sigue abogando por el papel de los metales preciosos en una cartera diversificada.