Petróleo por debajo de los 70 dólares: Uno de los movimientos de mercado más confusos de la historia

La mayor interrupción petrolera de la historia – y el precio sigue cayendo

Cuando estalló la guerra de Irán y el Estrecho de Ormuz fue cerrado, la reacción del mercado fue, como se esperaba, dramática. A través del estrecho pasa uno de cada cinco barriles de petróleo que se comercializan globalmente cada día – alrededor de 20 millones de barriles. El precio del petróleo se disparó a 120 dólares el barril, y los analistas estaban casi unánimes: si la crisis duraba tres meses, el WTI subiría hacia los 200 dólares.

Ahora han pasado tres meses. La guerra ha terminado. Y el WTI se cotiza justo por debajo de los 70 dólares.

Según ForexLive, esta es una de las imágenes de precios más confusas que el mercado petrolero ha visto en mucho tiempo.

«El mercado petrolero se comporta como si los barriles faltantes nunca hubieran existido – a pesar de que la demanda global apenas se ha movido»

¿Qué amortiguó el shock?

Varios factores contribuyeron a contrarrestar el escenario de shock de precios esperado, según el análisis de ForexLive:

Arabia Saudita redirigió los suministros a través de un oleoducto este-oeste y logró así reemplazar aproximadamente el 35 por ciento del volumen que normalmente fluye a través de Ormuz.

Las Reservas Estratégicas de Petróleo (SPR) se liberaron al mercado de manera coordinada, lo que ayudó a mitigar la presión inmediata.

China sorprendió al mercado al recortar las importaciones en aproximadamente 4 millones de barriles por día. Esto constituyó un amortiguador significativo y es uno de los factores individuales más importantes detrás de la caída de precios.

Las reservas comerciales se vaciaron deliberadamente. Los actores que poseían grandes volúmenes de existencias vieron una oportunidad para vender caro y recomprar más barato cuando la guerra terminara – una evaluación que resultó ser correcta.

La pregunta que todos se hacen ahora: ¿Están vacías las reservas?

La cuestión central de cara al futuro es el estado de las reservas comerciales. Los actores que vendieron durante la crisis aún no han reabastecido – y el petróleo todavía no fluye libremente a través del Estrecho de Ormuz. El estrecho, según ForexLive, nunca podrá volver a los niveles anteriores a la guerra.

El analista de ForexLive, Adam Button, señala que aquellos que aún tienen excedentes de reservas ahora tienen pocos incentivos para seguir vendiendo. De manera similar, los países con flexibilidad probablemente detendrán nuevas liberaciones de SPR. Esto, según el análisis, debería proporcionar soporte de precios desde los niveles actuales.

Panorama técnico: ¿Un clásico "blow-off bottom"?

En el plano técnico, Button destaca los 67,83 dólares como un nivel de soporte importante – este fue el punto de partida del último repunte antes de la crisis. Caracteriza la situación actual como un posible «blow-off bottom», es decir, un punto mínimo agudo impulsado por la capitulación, pero aclara que tales movimientos pueden caer más allá de lo que la lógica fundamental sugiere.

Un posible factor contribuyente es la presión sobre las posiciones largas sobrecargadas (crowded longs), lo que puede amplificar la caída sin que las condiciones fundamentales por sí solas lo justifiquen.

¿Qué significa esto para los actores noruegos?

Para la Bolsa de Oslo, y especialmente para las acciones petroleras del sector energético, el precio del WTI por debajo de los 70 dólares es un claro factor de presión. La plataforma continental noruega opera con costos de producción relativamente altos en comparación con Oriente Medio, y los precios bajos y persistentes del petróleo pueden reducir el apetito por la inversión y los dividendos de los grandes operadores. El Fondo del Petróleo, que tiene una exposición significativa a las acciones energéticas a nivel mundial, también sentirá el efecto de un régimen de precios del petróleo más débil.

El mercado se mantiene bajo estrecha vigilancia – y los próximos movimientos de la OPEP+, así como el ritmo de la reapertura del Estrecho de Ormuz, serán cruciales para lo que suceda a continuación.