Meta duplica las acciones, pero Zuckerberg conserva todo el poder

Meta Platforms aprovechó la presentación de sus resultados del tercer trimestre para convertir un histórico de ingresos operativos sorpresivamente débil en algo más manejable para los inversores. La compañía confirmó que la gran provisión por litigios explica gran parte de la desviación, al tiempo que anunció un desdoblamiento de acciones (split) que no altera el control de Mark Zuckerberg sobre la empresa, según ForexLive (investinglive.com).

El desdoblamiento que no altera el equilibrio de poder

Meta entregará a los accionistas una nueva acción sin derecho a voto por cada título que ya posean. Técnicamente, esto duplica el número de acciones en circulación y el precio por acción se reducirá de manera correspondiente, pero los derechos de voto no cambian.

Se trata de una medida que probablemente sea bien recibida por los inversores particulares más pequeños, ya que un precio por acción más bajo puede hacer que el valor sea más accesible. Al mismo tiempo, es probable que la estructura reavive el debate entre los propietarios institucionales sobre el gobierno corporativo en Meta.

La empresa ya opera con una estructura de acciones bipolar en la que las acciones de Clase B otorgan diez votos cada una, frente a un voto para las acciones ordinarias de Clase A. Según las presentaciones de la propia empresa ante las autoridades estadounidenses, Zuckerberg controla aproximadamente el 13 por ciento de la participación económica en Meta, pero alrededor del 61 por ciento de los votos; una concentración que convierte a Meta en lo que en inglés se denomina una "controlled company" según la normativa de Nasdaq, con exenciones a ciertos requisitos de estructura de gobernanza independiente.

La estructura duplica el número de acciones sin alterar el equilibrio del poder de voto

Un déjà vu de 2016

No es la primera vez que Meta intenta introducir una clase de acciones sin derecho a voto. En 2016, la entonces llamada Facebook propuso un desdoblamiento similar de Clase C, destinado a permitir que Zuckerberg vendiera acciones para sus proyectos filantrópicos sin perder el control del voto. La propuesta desencadenó una demanda en el Tribunal de Cancillería de Delaware por parte de inversores institucionales, entre ellos el fondo de pensiones sueco AP7 y Amalgamated Bank. El proceso judicial reveló que el miembro de la junta directiva Marc Andreessen —que formaba parte del comité destinado a representar a los accionistas independientes— mantuvo comunicaciones secretas con Zuckerberg durante las negociaciones. Facebook retiró la propuesta en 2017, justo antes de que Zuckerberg tuviera que declarar bajo juramento.

El contexto histórico hace que el desdoblamiento actual, aunque esté estructurado de manera diferente y no sea directamente comparable, probablemente sea examinado de cerca por expertos en gobernanza y grandes accionistas.

Las cifras detrás del trimestre

El resultado operativo de Meta en el tercer trimestre se situó en torno a los 13.000 millones de dólares, muy por debajo de las expectativas de los analistas, que rondaban los 20.900 millones de dólares. Sin embargo, la compañía subraya que toda la desviación se puede atribuir en gran medida a esa única y cuantiosa provisión por litigios, y que se espera que el resultado operativo para todo el año, ajustado por esta partida, supere el nivel de 2025.

Al mismo tiempo, la empresa advirtió que los próximos litigios en Estados Unidos relacionados con los usuarios jóvenes de las plataformas de Meta representan un riesgo legal continuo, lo que podría acarrear costes adicionales en el futuro.

Previsiones para el cuarto trimestre

Meta reiteró su previsión de ingresos para el cuarto trimestre en 73.000-76.000 millones de dólares, en línea con el consenso de aproximadamente 73.600 millones de dólares. La previsión asume un viento en contra por tipos de cambio de alrededor del 1 por ciento interanual; una cifra relativamente modesta, pero que significa que la empresa no puede depender de un dólar más débil para impulsar sus ingresos.

Se espera que la tasa impositiva para el cuarto trimestre se sitúe entre el 15 y el 17 por ciento. La previsión de inversión (capex) se ha acotado a 135.000-145.000 millones de dólares, incluidos los pagos de arrendamientos financieros, un nivel que sigue reflejando la fuerte apuesta de Meta por la infraestructura de inteligencia artificial.

Se prevé que Reality Labs, la apuesta de la compañía por la tecnología de RV y el metaverso, registre unas pérdidas de 18.000-19.000 millones de dólares este año, algo menores que el año anterior.

A qué deben prestar atención los inversores

Para el mercado, hay dos historias separadas que ahora se entrelazan: una historia contable en la que el gran resultado operativo subyacente parece más fuerte de lo que sugieren las cifras principales, y una historia de gobierno corporativo en la que Meta vuelve a elegir una estructura de acciones que garantiza el control del fundador independientemente de futuras ventas de acciones o diluciones.

Dado que se espera que el comercio de las nuevas acciones comience a finales de enero de 2027, los inversores tienen tiempo de sobra para evaluar cómo afecta el desdoblamiento tanto a la liquidez de las acciones como al debate sobre el gobierno corporativo a largo plazo en torno a la empresa.