Las inversiones en IA asustan a Wall Street: el Nasdaq cae un 1,3%

Las inversiones récord desencadenan inquietud

Las acciones tecnológicas estadounidenses se encaminan a la baja en la apertura después de que dos de las mayores empresas del mundo, Alphabet y Microsoft, presentaran informes trimestrales que muestran un crecimiento explosivo en las inversiones vinculadas a la inteligencia artificial. Según el Financial Times, se espera que el Nasdaq 100 abra un 1,3 por ciento más bajo (FT, 2026).

El mercado no está reaccionando a unos ingresos débiles —ambas empresas superaron las expectativas de los analistas en cuanto a facturación—, sino a la cantidad de dinero que ahora se está inyectando en centros de datos, procesadores y infraestructura energética para ampliar la capacidad de IA.

Alphabet: Flujo de caja negativo por primera vez en mucho tiempo

Las inversiones de Alphabet en propiedades y equipos se situaron en 51.360 millones de dólares en el tercer trimestre de 2026, un aumento del 114 por ciento en comparación con el mismo período del año anterior. Esto arrastró el flujo de caja libre de la empresa a números rojos, con un déficit de 9.070 millones de dólares, frente a un superávit de 24.460 millones de dólares el año anterior.

La empresa financió parte de la expansión mediante la emisión de bonos por valor de 28.700 millones de dólares en el trimestre, por lo que la deuda a largo plazo ha aumentado considerablemente, pasando de 21.600 a 125.100 millones de dólares. Al mismo tiempo, Alphabet confirmó su previsión de inversión para todo el año 2026 en 195.000–205.000 millones de dólares, y advirtió que las inversiones "aumentarán significativamente" en 2027.

El director ejecutivo Sundar Pichai señaló que Google Cloud crece ahora un 103 por ciento interanual y que la empresa se encuentra a un ritmo de ingresos equivalente a medio billón de dólares anuales. La directora financiera Anat Ashkenazi declaró que la empresa también comenzó a utilizar potencia de cálculo de terceros hacia finales del trimestre, lo que se espera que genere presión en los márgenes de cara al futuro.

Microsoft: Menor capex del esperado, pero sigue registrando un fuerte crecimiento

Las inversiones de Microsoft en el mismo período se situaron en 45.200 millones de dólares, un 30 por ciento más que el año anterior, pero algo por debajo de la estimación de los analistas de unos 50.600 millones de dólares. Según la directora financiera Amy Hood, la razón se debe a retrasos en la entrega de capacidad de GPU de terceros.

A pesar de esto, el flujo de caja libre cayó un 27 por ciento hasta los 18.630 millones de dólares, a pesar de que el flujo de caja operativo creció un 29 por ciento. Microsoft redujo su estimación para el año calendario 2026 a unos 170.000 millones de dólares, frente a los 175.000 millones anteriores, debido exclusivamente a retrasos temporales en las entregas.

Los ingresos de Azure se informaron por primera vez en dólares y se situaron en 33.170 millones de dólares, un crecimiento del 48 por ciento. El director ejecutivo Satya Nadella destacó que la empresa añadió 24 nuevos centros de datos en cinco continentes durante el trimestre.

Por qué reacciona el mercado

Aunque ambas empresas presentaron un sólido crecimiento de ingresos y superaron el consenso en varias métricas clave, es el ritmo acelerado de las inversiones —y la incertidumbre sobre cuándo darán frutos— lo que preocupa a los inversores. Cuando dos de las empresas más rentables del mundo empiezan a pedir prestado dinero y a agotar su flujo de caja para financiar la infraestructura de IA, el mercado cuestiona el horizonte temporal de la rentabilidad.

Ambas empresas subrayan que la demanda de servicios en la nube sigue superando la capacidad. Google Cloud creció un 103 por ciento y Azure un 48 por ciento, cifras que en principio deberían apuntar hacia el optimismo. Aun así, el mercado prefiere centrarse en las limitaciones de capacidad, los retrasos en las entregas de GPU y el anuncio de inversiones aún mayores para 2027.

Perspectiva noruega: El Fondo Petrolero expuesto

Los movimientos en los gigantes tecnológicos estadounidenses como Alphabet y Microsoft tienen un impacto directo en los ahorradores noruegos a través del Fondo de Pensiones del Gobierno Global (el Fondo Petrolero), que posee participaciones significativas en ambas empresas. Por lo tanto, una caída del 1,3 por ciento en el Nasdaq 100 también podría afectar a la evolución del valor del fondo, aunque los movimientos de precios a corto plazo rara vez cambian las estrategias de inversión a largo plazo de Norges Bank Investment Management.

Queda por ver si la reacción de hoy es una corrección a corto plazo o el inicio de una reevaluación más amplia de la valoración de las empresas tecnológicas impulsadas por la IA, en un período en el que el régimen de mercado general parece neutral y el índice de miedo y codicia se sitúa en un punto medio, en torno a 51 de 100 puntos.