APREX · EST. 2026
En resumen
Un profesor da la voz de alarma
Scott Galloway, profesor de la NYU Stern School of Business y autor de bestsellers, ha sido durante mucho tiempo una de las voces más citadas en tecnología y mercados. Ahora, centra su atención en lo que describe como una concentración históricamente peligrosa de capital especulativo en la inteligencia artificial (IA).
En un análisis reseñado por Yahoo Finance, Galloway advierte que los mercados bursátiles estadounidenses podrían colapsar en los próximos 24 meses, y que las empresas de IA podrían perder entre el 50 y el 70 por ciento de sus valoraciones actuales.
«Creo que el mercado estadounidense colapsará porque el 40 por ciento del S&P 500 está ahora directa o indirectamente conectado a esta gigantesca apuesta que Estados Unidos está haciendo en la IA.» — Scott Galloway
Peligrosa concentración del mercado
El argumento central de Galloway se centra en la vulnerabilidad a través de la concentración. Según él, dos quintas partes del valor total del índice S&P 500 están ahora expuestas a la ola de inversión en IA, ya sea directamente a través de empresas tecnológicas o indirectamente a través de cadenas de suministro e infraestructura de soporte.
El flujo de capital asociado es formidable. Según el material de investigación, se espera que las empresas tecnológicas más grandes del mundo gasten la friolera de 700 mil millones de dólares en gastos de capital relacionados con la IA en el año en curso. Históricamente, los gastos de capital a este nivel —más del 2-3 por ciento del PIB— han precedido a las correcciones del mercado, señala Galloway.
Valoración desvinculada de la realidad
Una parte central de la tesis de Galloway es que el mercado valora los ingresos por IA en 150 veces las ventas, un nivel que describe como desvinculado de los valores fundamentales. En comparación, Microsoft, Alphabet y Amazon se valoraban en aproximadamente 10, 5 y 4 veces las ventas, respectivamente, en el período anterior a que la euforia por la IA despegara.
Según Galloway, esta valoración está impulsada por lo que él llama «psicología de burbuja», donde los inversores compran con la esperanza de vender a un inversor aún más optimista, el clásico mecanismo del «tonto mayor».
¿La historia se repite?
Galloway traza paralelismos con burbujas tecnológicas anteriores: los ferrocarriles en el siglo XIX, la electrificación, la burbuja de Internet y el colapso de las telecomunicaciones. El denominador común de todas ellas es que la tecnología resultó ser genuinamente revolucionaria, pero rápidamente se convirtió en infraestructura comoditizada sin crear un valor duradero y concentrado para los accionistas.
Él cree que la IA podría seguir el mismo patrón: una tecnología que cambia el mundo, pero cuyas ganancias se distribuyen por toda la sociedad en lugar de concentrarse en los balances de unas pocas empresas.
La comparación con la burbuja de las puntocom es explícita. En el año 2000, las diez acciones más grandes se negociaban a 52 veces las ganancias esperadas. Hoy, lo que él llama las «Mag 10» —las Magnificent 7 más AMD, Broadcom y Palantir— se negocian a 35 veces las ganancias esperadas. Más bajo que el pico de 2000, pero aún un nivel que históricamente ha señalado un alto riesgo.
El problema del ROI
Uno de los argumentos más concretos en el análisis de Galloway se refiere a la falta de retorno de la inversión en IA. Según el material de investigación, afirma que el 95 por ciento de los gastos en IA de las empresas no pueden vincularse a ninguna ganancia medible que un director financiero pueda nombrar.
Para justificar las valoraciones actuales únicamente a través de ganancias de productividad, se requerirían entre 5 y 7 millones de despidos entre los 75 millones de trabajadores considerados vulnerables a la automatización por IA, un escenario que Galloway califica como una destrucción del 10 por ciento de la fuerza laboral.
Además, datos internos de ChatGPT, analizados por el equipo de Galloway, muestran que la proporción de consultas relacionadas con el trabajo cayó del 47 por ciento en 2022 al 27 por ciento en 2025. Esto indica que la IA se utiliza en la práctica más para fines personales que para transformar la vida laboral, lo que socava una de las justificaciones más importantes para las altas valoraciones.
Advertencias importantes
Cabe señalar que el material de investigación en el que se basa este artículo no contiene contraargumentos concretos de otros economistas o actores del mercado. Por lo tanto, el análisis de Galloway se presenta bajo sus propias premisas, sin el contrapeso que habría proporcionado un debate completo.
Históricamente, varios analistas han advertido sobre burbujas de IA sin que esto se haya materializado en una caída del mercado. Galloway tampoco es un observador neutral; es un comentarista destacado con un fuerte perfil de opinión, y sus análisis deben leerse en ese contexto.
Sin embargo, las señales que él señala —concentración extrema del mercado, múltiplos altos y falta de documentación del ROI— son factores que los inversores serios deberían tener en cuenta en un mercado caracterizado por la aversión al riesgo, algo que también refleja el índice actual de Miedo y Codicia de 31 sobre 100.
Fuente: Yahoo Finance / Análisis de Scott Galloway a través de Prof G Media
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