Empresa india de oro habría inflado ingresos en 1,4 billones de coronas noruegas

¿El mayor escándalo contable en la historia de la industria del oro india?

El regulador del mercado financiero de la India, SEBI (Securities and Exchange Board of India), ha presentado graves acusaciones contra la mayor refinería de oro y empresa productora de joyas del país, Rajesh Exports Ltd (REL). En una orden provisional fechada el 3 de junio de 2026, el regulador afirma que la empresa habría manipulado sistemáticamente los ingresos consolidados en cerca de 15,15 lakh crore de rupias indias –equivalente a aproximadamente 158 mil millones de dólares– durante un período que abarca desde el año fiscal 2020–21 hasta el 2024–25, según los propios documentos de SEBI.

Si las acusaciones se confirman, esto representaría uno de los mayores casos de fraude contable en la historia bursátil india.

Filial suiza en el centro

El núcleo de las acusaciones gira en torno a Valcambi SA, una refinería de oro con sede en Suiza propiedad de Rajesh Exports. Entre el 97 y el 99 por ciento de los ingresos consolidados del grupo se atribuyeron a filiales extranjeras, esencialmente Valcambi. El problema es que los propios estados financieros auditados de Valcambi muestran ingresos mucho más bajos de lo que Rajesh Exports presentó en su informe consolidado, según la revisión de SEBI.

Además, el regulador afirma que la empresa registró ventas por 11.487 crore de rupias a la empresa Affluence Shares and Stocks entre el FY22 y el FY24. Según SEBI, Affluence niega que estas transacciones tuvieran lugar.

Prohibición temporal y auditoría forense

SEBI ha implementado varias medidas inmediatas. El promotor y director general del grupo, Rajesh Mehta, tiene prohibido temporalmente negociar valores de la empresa hasta nuevo aviso. El regulador también ha ordenado una nueva auditoría forense independiente de las cuentas de la empresa, y ha exigido a Rajesh Exports que proporcione información correcta y completa sobre las transacciones financieras y las partes relacionadas de acuerdo con las normas bursátiles indias (regulaciones LODR).

Las acciones reaccionaron inmediatamente de forma muy negativa. Tras la orden, el precio de las acciones se fijó en el límite inferior ("lower circuit") durante dos días de negociación consecutivos.

Rajesh Exports niega las acusaciones

La propia empresa niega las conclusiones de SEBI. En su respuesta oficial, Rajesh Exports afirma que las discrepancias se deben a un malentendido relacionado con la distinción entre las cifras de ingresos y EBITDA de la filial Valcambi. La empresa aún no ha presentado públicamente documentación que respalde esta explicación.

Es importante destacar que la orden de SEBI es de carácter provisional. Las acusaciones aún no han sido probadas legalmente, y la empresa tiene derecho a refutarlas en un proceso de audiencia completo.

SEBI intensifica sus esfuerzos contra el fraude contable

El caso ilustra una tendencia más amplia en la que SEBI está prestando cada vez más atención a la manipulación contable en las empresas cotizadas. En los últimos años, el regulador ha impuesto requisitos más estrictos a los auditores y miembros del consejo de administración, y entre abril de 2020 y marzo de 2025, ha ordenado la devolución de ganancias ilícitas por 949,43 crore de rupias en 76 casos de fraude relacionados con inversiones, según el informe anual de SEBI.

El presidente de SEBI, Tuhin Kanta Pandey, ha abogado en varias ocasiones por que la contabilidad forense se integre como una herramienta de gestión continua en las empresas, y no solo se utilice como un mecanismo de crisis después de que el daño ya se haya producido.

Para los inversores internacionales con exposición a los mercados de acciones y materias primas de la India, el caso subraya la importancia de revisar la coherencia de los estados financieros consolidados con los informes de las filiales, especialmente cuando una gran parte de los ingresos se atribuye a entidades extranjeras.