APREX · EST. 2026
TL;DR
Las valoraciones recuerdan al año 2000
El mercado de valores de EE. UU. se encuentra en un territorio inusual. Según análisis publicados por Nasdaq Markets, el S&P 500 es actualmente el segundo mercado más caro de la historia medido por el ratio precio-beneficio ajustado cíclicamente – conocido como ratio CAPE o Shiller P/E. La única vez que las valoraciones han sido más altas fue en el año 2000, cuando la burbuja de las puntocom estalló y desencadenó una caída del mercado que tardó más de dos años en tocar fondo.
El ratio CAPE mide los precios de las acciones en relación con las ganancias promedio ajustadas por inflación durante los últimos diez años. Se utiliza como una medida de valoración a largo plazo que históricamente ha demostrado la capacidad de predecir rendimientos más débiles en las décadas siguientes – aunque el momento sigue siendo notoriamente difícil.
Lo que la historia dice sobre lo que vendrá
Cuando el ratio CAPE ha alcanzado niveles similares en el pasado, los rendimientos subsiguientes han sido típicamente más débiles que el promedio. El colapso de las puntocom de 2000 a 2002 hizo que el S&P 500 cayera casi un 50 por ciento de pico a valle. Sin embargo, es importante enfatizar que los patrones históricos no son garantías – las valoraciones altas pueden persistir durante mucho tiempo, y nuevos factores como la inteligencia artificial y el cambio estructural en los negocios pueden justificar múltiplos más altos que las normas históricas.
Los analistas están divididos sobre lo que esto significa. Los optimistas señalan que las empresas tecnológicas de hoy en día realmente obtienen ganancias, a diferencia de muchas de las empresas de internet de la década de 2000. Los pesimistas recuerdan que las valoraciones altas finalmente se encuentran con la gravedad.
Las criptomonedas se mueven al ritmo del mercado de valores
Un contexto importante en 2026 es que los activos digitales ya no pueden considerarse aislados del mercado de valores. Bitcoin se negocia el domingo 30 de agosto a 79.161 dólares, y el amplio índice Fear & Greed muestra 69 de 100 – un nivel que indica un claro sentimiento de «risk-on» en los mercados.
La investigación muestra que la correlación de 30 días entre Bitcoin y el S&P 500 en los últimos cinco años a menudo ha superado el 70 por ciento. Clara Medalie, directora de investigación de Kaiko, señaló en agosto de 2022 que «los mercados de criptomonedas y acciones han operado estrechamente, con correlaciones récord» – una tendencia que, según los expertos, se debe en gran medida a que los actores institucionales tratan a Bitcoin como una clase de activo de riesgo en línea con las acciones de crecimiento.
«Cuando las instituciones adoptan una postura de aversión al riesgo (risk-off), sus modelos venden Bitcoin exactamente de la misma manera que venden el Nasdaq. La clase de activo no importa. La categoría de riesgo sí.»
Este es un cambio notable desde los primeros años de Bitcoin, cuando la moneda se promocionaba como una cobertura contra los mercados tradicionales. Durante el crash de COVID en marzo de 2020, Bitcoin cayó más del 50 por ciento en dos días – en paralelo con los índices bursátiles. En el mercado bajista de 2022, la criptomoneda se desplomó alrededor del 65 por ciento desde su pico de noviembre de 2021, y el valor de mercado combinado del mercado de criptomonedas cayó de 2,9 billones de dólares a menos de 800 mil millones de dólares.
Paralelismos con la era de las puntocom
Los paralelismos con la burbuja de las puntocom no se refieren solo a los niveles de valoración. Los analistas señalan similitudes estructurales: inversiones especulativas impulsadas por el optimismo tecnológico, proyectos financiados por el bombo publicitario en lugar de la rentabilidad documentada, y una rápida expansión del valor de mercado sin un crecimiento de ganancias correspondiente.
El sector de las puntocom alcanzó un valor de mercado de 2,95 billones de dólares en el año 2000 – ajustado por inflación, eso equivale a casi 5 billones de dólares hoy en día – antes de colapsar a 1,2 billones. El mercado de criptomonedas alcanzó su valor máximo de aproximadamente 2,9 billones de dólares en noviembre de 2021.
Advertencia importante
Es importante subrayar que el ratio CAPE por sí solo no es un indicador preciso del momento del mercado. Los niveles del ratio que parecían extremos en 2017 y 2018 fueron superados por un aumento adicional hacia 2021. Muchos economistas, incluido Robert Shiller – quien inventó el modelo CAPE – advierten contra su uso mecánico como herramienta de sincronización.
La historia ofrece patrones, no garantías. Pero para los inversores que evalúan el riesgo en un mercado con precios en niveles casi históricos, hay pocas razones para no conocer bien la historia.
Fuentes: Nasdaq Markets, Kaiko Research, investigación de correlación disponible públicamente.
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