Conocido gestor de fondos advierte: La fiesta de la IA podría terminar en una caída del 50% en las acciones

El «bache» que podría detener el rally de la IA

Dan Niles, fundador de Niles Investment Management y uno de los inversores tecnológicos más destacados de Wall Street, advierte ahora contra lo que describe como un «speed bump» – o bache – inevitable en el actual comercio de IA. Según Seeking Alpha, Niles cree que la visión eufórica del mercado sobre la inteligencia artificial ya no está anclada en la realidad económica.

El núcleo de su argumentación radica en un cambio fundamental en cómo las empresas utilizan la IA: de lo que él llama «maximización de tokens» a «minimización de tokens».

«Cuanto más alto lleve la burbuja de la IA los precios de las acciones, más dolorosa será la caída para los inversores.» — Dan Niles

Del crecimiento a cualquier precio al control de costos

En la fase inicial de la ola de la IA, las empresas gastaron grandes sumas para maximizar el uso de modelos de lenguaje avanzados. Niles destaca, entre otras cosas, que Uber supuestamente agotó todo su presupuesto de IA en cuatro meses, un ritmo que obviamente no es sostenible a largo plazo.

Ahora la tendencia ha cambiado. Las empresas están redirigiendo cada vez más sus solicitudes de IA a modelos de código abierto más baratos, que, según Niles, pueden costar hasta una octava parte del precio de las alternativas más caras. Microsoft, por ejemplo, supuestamente ha pedido a sus ingenieros que limiten el uso de Claude de Anthropic debido a facturas de tokens inmanejablemente altas.

Esta transición podría ser notable en los estados financieros de las empresas ya a partir del trimestre de septiembre, y Niles teme que una guía de ganancias ajustada a la baja pueda ser un catalizador para una corrección de precios.

Los semiconductores, los más sobrevendidos desde la burbuja de las puntocom

Niles presta especial atención al sector de los semiconductores. El índice de semiconductores se ha duplicado, y Niles cree que el sector está ahora más sobrevendido que en cualquier momento desde el período 1995–2000, justo antes del colapso de las puntocom. Insta a los inversores a ser más selectivos y a no tratar a todo el sector como un grupo homogéneo.

IA agéntica: más exigencia, pero distribuida de manera diferente

Un factor que Niles destaca como particularmente interesante es el surgimiento de la «IA agéntica» – sistemas que realizan tareas autónomas de múltiples pasos sin intervención humana. Estos sistemas requieren mucha más potencia de cálculo que la IA de chat tradicional.

Paradójicamente, Niles cree que esto podría desplazar la demanda dentro de los centros de datos. La relación entre procesadores (CPU) y procesadores gráficos (GPU) puede moverse de la actual aproximada de 8:1 a 1:1 – lo que potencialmente beneficiaría a los proveedores de procesadores tradicionales como Intel sobre los actores dominantes en GPU.

El eco de la historia: la advertencia de las puntocom

Niles no es el único en trazar paralelismos con la burbuja de las puntocom, pero se encuentra entre los más concretos en su pronóstico. Estima que un «reinicio doloroso» podría ocurrir a principios de 2027, con posibles caídas de precios del 30–50 por ciento para las acciones más expuestas a la IA.

Cabe señalar que tales predicciones son, por naturaleza, muy inciertas. Niles ha sido históricamente una voz contraria, y el momento de cualquier corrección es notoriamente difícil de predecir. Los inversores deben tomar tales escenarios como una perspectiva entre varias, no como una verdad absoluta.

Para los inversores noruegos, la exposición a la IA es particularmente relevante a través del fondo petrolero (GPFG), que posee participaciones significativas en empresas como Nvidia, Microsoft y Alphabet – todas ellas fuertemente expuestas a la temática de la IA.